知识产权资产证券化
一、知识产权资产证券化的背景与发展趋势
知识产权证券化就是以知识产权的未来许可使用费(包括预期的知识产权许可使用费和已签署的许可合同保证支付的使用费)为支撑，发行资产支持证券进行融资的方式。知识经济推动金融创新，不同的时代潮流推动了西方发达国家相应的金融创新活动，如1960年，信用卡的使用开启了信用卡应收账款的证券化。1981年按揭贷款催生了房屋贷款证券化。1992年，陶氏化学公司以知识产权为支撑获得贷款，开创了知识产权证券化的先河。文化产品的证券化，则始于1997年1月，美国摇滚歌星大卫•波威通过在美国金融市场出售其演艺生涯中创作的300首歌曲的出版权和录制权，获得了5500万美元。发行的票据为期15年，平均期限约为10年，利率为固定的7.9%。该笔融资被穆迪公司评为“3A”级，所发行的票据全部被一家保险公司购买了。这被认为是世界上第一起典型的知识产权证券化案例。该笔交易的意义在于，它开启了其他艺术家、作家、拥有版权或能带来版税收入的作品的所有者进行类似的证券化的兴趣。一家总部位于旧金山、名为Global Asset Capital的高端投资银行公司1999年表示，他们准备以制药公司未来的专利许可收入为标的资产，对其实行资产证券化，并向投资者公开出售证券，这是首个利用专利进行表外融资的案例。
知识产权证券化的动机在于，虽然将债权利益直接销售所得的利润比原本预期应收的价款低，但是知识产权所有人可以借变现债权来改善现金流状况，优化自己的资产负债结构，提高资金周转率，还可以利用所得价款进行后续研发，寻找更好的市场机会。知识产权资产证券化是金融资本与知识资本的一种有效结合，是以金融技术为依托，以知识产权的信用为担保，以证券化为载体的融资方式。相对于传统的应收账款资产证券化、住房贷款抵押证券化，知识产权资产证券化的一般的交易结构与传统的资产证券化类似，其参与主体一般也会包括发起人(原始权益人)、特设载体（SPV）、投资者、受托管理人、服务机构、信用评级机构、信用增强机构、流动性提供机构，一般也是通过信托或特别目的公司的形式建立起证券化的通道，也要运用风险隔离和外部及内部的信用增级方式，来提高证券化产品的市场吸引力。
目前，美国、英国、日本等国家的知识产权资产证券化实践发展迅速。在美国，知识产权资产证券化的对象资产已经非常广泛，从电子游戏、音乐、电影、娱乐、演艺、主题公园等与文化产业关联的知识产权，到时装设计的品牌、最新医药产品的专利、半导体芯片，甚至专利诉讼的胜诉金，几乎所有的知识产权都已经成为证券化的对象，资产证券化的金额已经超过15亿美元。在亚洲的日本，经济产业省早在2002年就声明要对信息技术和生物领域等企业拥有的专利权实行证券化经营，并成功地对光学专利实行了资产证券化。基于知识产权资产证券化的迅速发展，美国投资银行界与知识产权界将其作为未来重大的资产证券化项目，就连世界知识产权组织也将其作为未来的一个“新趋势”。
二、知识产权资产证券化特点
知识产权资产证券化为高新技术企业提供了一种低成本和低风险的融资方式。其具有以下特点：
（一）融资成本低
目前我国商业银行中长期最低贷款年利率为5.76%，企业债券的利息每年约为3.5%-5%，而知识产权资产证券化的年收益率约为2.3%-4.3%，由此可见，知识产权资产证券化相对于高新技术企业其它可选的融资方式而言是一种低成本的融资方式。
（二）实施的难度较小
由于高新技术企业大多数是中小企业，因而获得商业银行贷款、发行企业债券或上市发行股票的难度都较大，而知识产权资产证券化是以高新技术企业拥有知识产权的信用为基础，只要高新技术企业所拥有的知识产权能够产生稳定的现金流就可以进行证券化，因而高新技术企业实施知识产权资产证券化的难度相对于其它的融资方式较小。
（三）不影响企业知识产权的权属
知识产权证券化一般是以知识产权的收益，即未来可产生的一定的现金流为基础进行资产证券化，知识产权仍归高新技术企业所有，因而不会导致高新技术知识产权的丧失。而如果以高新技术企业的知识产权为质押进行商业银行贷款，一旦高新技术企业无力偿还商业银行贷款，企业的知识产权就将会被拍卖。
（四）融资风险小
商业银行贷款和发行企业债券将会使高新技术企业负债，而发行股票将会影响原企业股东对企业的管理权和控制权，而知识产权资产证券化如果实现了“真实销售”，将既不构成企业的负债，也不会影响原企业股东对企业的管理权和控制权。
三、知识产权证券化的功效
(一)促进高新技术转化，提高自主创新能力
在传统融资方式下，资金供给者在决定是否投资或提供贷款时，依据的是资金需求者的整体资信能力，信用基础是资金需求者的全部资产，较少关注它是否拥有某些特质资产。只有当资金需求者全部资产的总体质量达到一定的标准，才能获得贷款，发行债券或股票，否则，则不能使用这些融资方式。我国很多科技型中小企业的实际情况就是自身拥有大量的专利等知识产权，但由于其自身风险性高，整体资信能力较低且缺少实物资产，所以难以通过传统融资方式筹集到发展所需的资金，严重制约了其将高新技术转化为现实生产力的能力。目前，国内高新技术知识产权转化率不到10%。传统融资方式的局限性是导致这种状况的主要原因之一，而知识产权证券化是一种资产收入导向型的融资方式，其信用基础是知识产权而非企业的全部资产。资金供给者在考虑是否购买ABS时，主要依据的是知识产权的预期现金流入的可靠性和稳定性，以及交易结构的严谨性和有效性，资金需求者自身整体资信能力和全部资产的总体质量则被放在了相对次要的地位。知识产权证券化突破了传统融资方式的限制，破解了科技型中小企业融资难的问题，为科技型中小企业将高新技术转化为现实生产力提供了有力的金融支持手段，提高科技成果转化的成功率，有助于加快我国科技成果商品化，产业化进程，进而提高企业现有知识产权的收益。有了资金的支持和丰厚收益的激励，企业就有动力在原有知识产权的基础上进行进一步的研究和开发，继续新的发明创造，使技术创造活动走向一种良性循环，提高企业的自主创新能力，推动科技进步。另外，与转让知识产权的所有权来获得资金相比，知识产权证券化只是使企业放弃未来一段时间内知识产权的许可使用收费权，并不会导致其丧失所有权。这样可以更好地保护企业的知识产权，提高企业的核心竞争力。
(二)充分发挥知识产权的杠杆融资作用
同样是基于知识产权融资，但与传统的知识产权担保贷款相比，知识产权证券化能充分发挥知识产权的杠杆融资作用。一方面，知识产权证券化的融资额高于知识产权担保贷款额。从国际银行业的实践看，在传统的知识产权担保贷款中，知识产权的贷款与价值比一般低于65%，而知识产权证券化的融资额能达到其价值的75%。另一方面，通过知识产权证券化所发行的ABS的票面利率通常能比向银行等金融机构支付的知识产权担保贷款利率低22%-30%，大大降低了融资成本，提高了实际可用资金的数额。所以，知识产权证券化能充分发挥知识产权的杠杆融资作用，最大限度地挖掘知识产权的经济价值，使知识产权所有者获得更多的资金。
(三)降低综合融资成本
知识产权证券化为科技型中小企业开辟了一条廉价的直接融资途径。第一，知识产权证券化完善的交易结构。信用增级技术和以知识产权这种优质资产作为ABS本息的偿还基础，使ABS能获得高于发起人的信用等级，达到较高的信用等级，投资风险相应降低。SPV就不必采用折价销售或提高利率等方式招徕投资者。一般情况下，ABS的利率比发起人发行类似证券的利率低得多。第二，发行ABS虽然需要支付多项费用，但当基础资产达到一定规模时，各项费用占交易总额的比例很低。国外资料表明，资产证券化交易的中介体系收取的总费用率比其他融资方式的费用率至少低0.5个百分点，提高了实际可用资金的数额。最后，发起人还可以利用该资金偿还原有的债务，降低资产负债率，提高自身的信用等级，为今后的低成本负债融资奠定良好的资信基础。
(四)分散知识产权所有者的风险
在知识经济时代，一项知识产权在未来给所有者创造的收益可能是巨大的，但同时这种收益所隐藏的风险也是巨大的。科学技术的突飞猛进，市场竞争的日益激烈，知识产权消费者消费偏好的改变，以及侵权行为等外部因素，都可能使现在预期经济效益很好的某项知识产权的价值在一夜之间暴跌，甚至变得一文不值。知识产权的所有者面临着丧失未来许可使用费收入的风险。知识产权证券化则能将这种由知识产权的所有者独自承受的风险分散给众多购买ABS的投资者，并且使知识产权未来许可使用费提前变现，让知识产权的所有者迅速地获得一笔固定的收益，获得资金时间价值，而不用长时间地等待许可使用费慢慢地实现。
另外，知识产权证券化作为一种债权融资方式，在为企业筹集到资金的同时，企业的所有者仍然可以保持对企业的控制权，从而保护企业创办人的利益。
三、知识产权证券化，头脑如何产生黄金
上海市农机事故处理暂行规定
上海市人民政府
上海市农机事故处理暂行规定
（1989年5月26日上海市人民政府批准，根据1997年12月19日上海市人民政府令第54号修正，根据2010年12月20日上海市人民政府令第52号公布的《上海市人民政府关于修改〈上海市农机事故处理暂行规定〉等148件市政府规章的决定》修正，根据2012年2月7日上海市人民政府令第81号公布的《上海市人民政府关于修改〈上海市内河港口管理办法〉等15件市政府规章的决定》修正并重新发布）
第一条为了加强农业机械的安全管理，正确处理农机事故，维护当事人的合法权益，根据《中华人民共和国民法通则》和国家的有关规定，结合本市的实际情况，制定本规定。
第二条本规定所称农机事故，是指农业机械在道路外作业或者转移等过程中造成人身伤亡、财产损失的事件。
第三条上海市农业委员会是本市农机事故处理工作的主管部门。
各级农机安全监理机构负责本规定的具体实施。
乡、镇、农场农机安全生产管理人员应当积极协助保护农机事故现场，配合农机安全监理机构处理事故。
第四条处理农机事故，必须认真调查研究，实事求是，查明原因，分清责任，依法办事。
第五条发生农机事故后，当事人和有关人员必须立即停机，保护好现场，积极抢救受伤人员，及时报告所在地农机安全监理机构听候处理。
抢救受伤人员时需要移动人体、机具的，须标明各自的位置。
第六条发生农机事故后，过往车辆、农机的驾驶、操作人员和附近的其他人员，应当协助报案，维护现场秩序，救护受伤人员，并有义务向农机安全监理机构或者公安、司法机关提供客观反映事故情况的证言，检举、揭发肇事后的逃跑者。
第七条发生农机事故后企图逃逸的、拒不停止存在重大事故隐患农业机械的作业或者转移的，上海市农业委员会可以依法扣押有关农业机械。
第八条各级医院应当积极抢救农机事故受伤人员。受伤人员是否需要住院、能否出院以及残疾程度的确认等，均以区、县级以上医院的诊断结论为准，必要时可以聘请有关专业人员进行鉴定。
第九条农机事故造成人员死亡的，应当要急救、医疗人员确认，并由医疗机构出具死亡证明。尸体检验结束后，应当书面通知死者家属在10日内办理丧葬事宜。无正当理由逾期不办理的，由公安机关按规定处理尸体，逾期存放的费用由死者家属承担。
第十条对农机事故责任人的处理，按照有关法律、法规的规定执行。
凡有肇事不报，谎报情况，畏责潜逃，破坏、伪造现场或毁灭证据等行为，使事故责任难以鉴定的，应负全部责任。
上海市农业委员会可以将本规定所赋予的行政处罚权，委托其所属的上海市农机安全监理所行使。
第十一条农机事故当事人的责任形式分为：全部责任、主要责任、同等责任、次要责任、一定责任和无责任6种。
第十二条农机事故的损害赔偿，由事故责任方依照应负责任，按下列比例承担：
（一）负全部责任的，承担100%；
（二）负主要责任的，承担60%至90%；
（三）负同等责任的，各承担50%；
（四）负次要责任的，承担20%至40%；
（五）负一定责任的，承担10%至20%；
（六）无责任的，不承担。
第十三条农机事故的损害赔偿，包括下列项目：
（一）伤者的医疗费、护理费、就医路费、因误工减少的收入；
（二）残者的护理费、生活补助费和残疾用具费；
（三）死者的丧葬费和生前受其扶养的人所必要的生活费；
（四）机具、财物损失费；
（五）经批准允许的伤、残、死者的直系亲属或者代理人（不超过3人）在调解处理事故期间所需的路费、住宿费、误工费。
第十四条对农机事故的受伤人员在抢救时所需的费用和死者的丧葬费，当事人或者当事人所在的单位可以暂时垫付，然后再按责任承担、偿付。
第十五条对农机事故的伤者医疗费的赔偿，包括挂号费、医药费、检验费、手术费和住院费等所需费用。伤者因伤势严重，需要住院、转院和护理的，须经医院证明。擅自住院、转院、自购药品、使用或者增加护理人员，或者拒不出院的，费用自理。
第十六条对农机事故的残者，在治疗完毕后，应当根据医院所出具的证明，区别丧失劳动能力和生活自理能力的情况，确定护理费和生活补助费的赔偿。残者的残疾用具费，包括制作假肢、代步车、拐杖等，按医院证明购置用具的所需费用计算。
第十七条对农机事故的死者生前扶养的人所必要的生活费，应当根据死者生前的固定工资确定。死者生前无固定工资的，则按当地生活标准确定。死者在事故后有抢救、医疗、护理等费用的，按伤者标准计算。
第十八条对于因农机事故损坏的机具、物品，应当以就地修复为主，不能修复需要报废的，由责任方折价赔偿。
农机事故造成牲畜残、亡的，由责任方折价赔偿。
第十九条农机事故的损害赔偿，在事故处理结束时，限期由事故责任方一次性偿付。有工作单位的个人责任者一次性偿付有困难的，先由其所在单位垫付，然后由该单位向责任者追偿。
第二十条农机事故肇事者在事故发生后逃跑的，在未查获之前，事故的伤、残、死者所需费用，由该伤、残、死者所在单位或者家属负责；事故的伤、残、死者无工作单位又无收入来源的，由当地政府给予社会救济。查获肇事者后，按本规定第十九条处理。
第二十一条调解书经各方当事人共同签字后生效。
调解不能达成协议或调解达成协议后当事人反悔的，可以向人民法院提起诉讼。
第二十二条当事人对具体行政行为不服的，可以按照《中华人民共和国行政复议法》和《中华人民共和国行政诉讼法》的规定，申请行政复议或者提起行政诉讼。
当事人在法定期限内不申请复议，不提起诉讼，又不履行具体行政行为的，作出具体行政行为的部门可以依据《中华人民共和国行政诉讼法》的规定，申请人民法院强制执行。
第二十三条对农机事故责任者需要执行治安管理处罚和追究刑事责任的，由公安、司法机关处理。
道路外机动车、有动力装置驱动的非机动车与农业机械之间的事故，由公安机关调查处理，农机安全监理机构予以配合。
农业机械在铁路道口与火车碰撞发生的事故，按国家和本市的有关规定处理。
第二十四条农机事故当事人各方不得以任何借口要求解决住房、就业、工作调动、户口迁移等与事故无关的问题。当事人或者其他人员借处理农机事故之机寻衅滋事，毁坏、哄抢公私财物，扰乱农机安全监理机构和当事人所在单位正常工作秩序，或者拒绝、阻碍农机安全监理机构工作人员依法执行公务的，由公安机关依照《中华人民共和国治安管理处罚法》予以处理。情节严重构成犯罪的，由司法机关依法追究刑事责任。
第二十五条本规定由上海市农业委员会负责解释。
第二十六条本规定自1989年7月1日起施行。
